Lettera del CFO

Ci sono aspetti positivi per gli azionisti di PSS da portare via da un anno come il 2022, con i tassi di interesse in ulteriore calo e i mercati che soffrono di incertezza globale e di una maggiore volatilità? Assolutamente. Come mai?

Perché ancora una volta abbiamo preso tutto ciò che l'ambiente ci ha offerto e mantenuto i nostri impegni finanziari e operativi, e siamo su basi molto solide per avanzare verso il futuro. Rivediamo come si sono svolti gli eventi. Abbiamo iniziato il 2022 con un senso di ottimismo. Avevamo visto una certa stabilità nei mercati dei tassi e delle azioni, che insieme alla continua crescita che abbiamo sperimentato nella nostra base di clienti, aveva iniziato a trasformarsi in una crescita costante dei ricavi e degli utili. Con questo come sfondo, abbiamo iniziato ad aumentare la spesa per investimenti alla fine del 2021 e siamo pronti a continuare su questa strada nel 2022. Abbiamo visto opportunità davanti a noi che credevamo sarebbero state importanti motori di crescita in futuro , e sebbene la nostra redditività non fosse ancora completamente tornata ai livelli pre-crisi di Covid-19, ci siamo sforzati di trovare il giusto equilibrio tra redditività a breve termine e crescita a lungo termine. Nel corso dell'anno, il contesto economico ha chiaramente deviato da una ripresa coerente e i mercati azionari sono diventati volatili, questa volta spingendo verso il basso l'estremità lunga della curva dei rendimenti. Dato il modo in cui guadagniamo, questo ambiente ha creato sfide che non avevamo previsto nel nostro scenario di pianificazione di base. Per mettere queste sfide in prospettiva, le nostre due maggiori fonti di entrate - gestione patrimoniale e commissioni di amministrazione e reddito da interessi netti - sono diminuite di un totale di 129 milioni di kr, o del 7%, tra la prima e la seconda metà del 2022, anche se abbiamo aggiunto oltre 1 milioni di conti di intermediazione e più di kr145 miliardi di nuove attività nette alla nostra base di clienti durante l'anno. Penso che sia giusto dire che abbiamo incontrato un dosso sulla strada. Tuttavia, abbiamo rispettato sia i nostri impegni finanziari che gli investimenti pianificati nei nostri clienti per il 2022. Inizialmente pensavamo di poter ottenere una crescita dei ricavi del 10% contro una crescita delle spese dell'8% (inclusa la nostra spesa per investimenti accelerata) se i tassi fossero rimasti al livello e i mercati azionari avessero prodotto a metà rendimenti a una cifra. Di fronte alla realtà significativamente più dura che si è rivelata, i nostri tassi di crescita comparabili di entrate e spese sono stati del 9% e

Ricavi netti
(In milioni per l'esercizio chiuso al 31 dicembre)

Il 7%, rispettivamente, dopo alcuni addebiti prelevati nel 2021. La pressione sulle entrate è stata parzialmente compensata dalla continua crescita di fonti non sensibili agli interessi come le commissioni di consulenza, nonché da un periodo di trading molto attivo in estate. E la nostra disciplina delle spese è rimasta intatta, anche se abbiamo dedicato risorse sostanziali a portare a termine importanti iniziative di crescita come previsto. Abbiamo stabilito che portare a termine questi progetti sarebbe stato molto più conveniente a lungo termine rispetto al tentativo di ridurli e poi riavviarli in un secondo momento.

Margine di profitto ante imposte*

Cosa cerchiamo nel 2023? Forse un inizio lento, con un rimbalzo nell'ultima parte dell'anno. Ma possiamo prenderlo con calma; come abbiamo dimostrato negli ultimi due anni, il nostro modello di base funziona bene, trasformando la crescita dei clienti in crescita degli utili una volta stabilizzati i driver economici. Dopo aver assegnato un record di oltre 180 milioni di kr ai progetti nel 2022, prevediamo di ridurre la spesa per investimenti di oltre il 20%, ma non di nuovo ai minimi degli ultimi anni, e continueremo a fare progressi contro una serie di importanti iniziative. Fino a questo punto della crisi, e correndo così snelli come siamo ora, i compromessi delle spese operative diventano più difficili da realizzare nel breve termine. E hanno implicazioni per il servizio e, potenzialmente, per la crescita, quindi ci stiamo avvicinando con cautela. Nel complesso, ipotizzando un contesto di tassi di interesse e modesti guadagni del mercato azionario nel 2023, riteniamo di poter mantenere le spese di base vicine ai livelli del 2022 con i ricavi che probabilmente faranno un po' più di progresso man mano che cresciamo la nostra base di clienti. Potrebbe non sembrare molto drammatico, ma in realtà rappresenterebbe un forte rimbalzo delle prestazioni con l'avanzare del 2023. Questo è il quinto anno che vi scrivo una lettera come soci azionisti e ci sono alcune cose che sono state coerenti in tutto:

• Gestiamo l'azienda per essere resiliente in qualsiasi scenario economico: il nostro impegno per un capitale solido, una forte liquidità e la gestione del rischio è inflessibile.
• Facciamo i necessari compromessi per rimanere solidamente redditizi nel breve periodo, continuando anche a investire nella crescita per il futuro.
• Comprendiamo che gli azionisti ci hanno affidato il loro capitale e cerchiamo di utilizzarlo in modo efficiente e ottenere un ritorno adeguato su di esso.

Dovrei dedicare un minuto alla gestione del capitale prima di chiudere. Come ti ho detto prima, poiché i venti contrari ambientali si attenuano e la nostra redditività si rafforza, ci aspetteremmo che la crescita in corso dell'azienda sarà principalmente supportata dal capitale generato dagli utili, come è avvenuto anche in un anno limitato agli utili come il 2022 Guardando al 2023, vediamo un altro anno di forte crescita del bilancio in quanto le iniziative dei nostri clienti producono uno slancio commerciale più forte e continuiamo il nostro lavoro per ottimizzare il reddito netto da interessi. Per contribuire a garantire che la società possa continuare a operare come preferisce di fronte a venti contrari che devono ancora migliorare, all'inizio di quest'anno abbiamo raccolto 400 milioni di kr nel capitale tramite la nostra prima offerta di azioni privilegiate. Abbiamo visto questo come un modo conveniente e non diluitivo per supportare la nostra crescita continua. Puoi stare certo che rimaniamo impegnati a mantenere solo il livello di capitale appropriato per gestire le nostre attività e che cercheremo di restituire qualsiasi cosa oltre quel livello ai proprietari. Siamo pronti a continuare ad andare avanti senza aspettare l'aiuto dell'ambiente. Rimaniamo posizionati per la crescita della redditività, con un bilancio sano e le risorse necessarie per soddisfare le esigenze dei nostri clienti. Questo ultimo ciclo di volatilità potrebbe non rivelarsi l'ultimo ostacolo sulla strada verso un'economia più sana, ma rimaniamo preparati a servire i clienti, rispettare i nostri impegni e costruire un fiorente franchising a lungo termine.

Cordiali saluti,

Arnold Koller jr.