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Nozioni di base sul mercato obbligazionario
Cosa sono le obbligazioni?
Le obbligazioni sono titoli a reddito fisso emessi da società e governi per raccogliere capitali.
L'emittente dell'obbligazione prende in prestito capitale dall'obbligazionista e gli effettua pagamenti fissi a un tasso di interesse fisso (o variabile) per un periodo specificato.
Che cos'è un contratto?
Un'indenture è un contratto vincolante tra un emittente e un obbligazionista che delinea le caratteristiche dell'obbligazione. In genere include:
- Data di scadenza
- Date di pagamento degli interessi
- Che sia convertibile o richiamabile (o nessuno dei due)
- Termini e condizioni
Parole chiave
Rendimento/rendimento alla scadenza (YTM)
Il tasso di rendimento annuo di un'obbligazione detenuta fino alla scadenza (supponendo che tutti i pagamenti non vengano ritardati).
Principale (o valore nominale)
L'importo iniziale di denaro investito nell'obbligazione.
Scadenza
La data di scadenza dell'obbligazione e il momento in cui il capitale deve essere pagato all'obbligazionista.
Tasso di cedola
Il pagamento che la società fa all'obbligazionista. In genere sono realizzati semestralmente (ogni sei mesi) ma possono variare a seconda del paese.
Predefinito
Quando una persona fisica o giuridica non può pagare a un creditore l'importo prestabilito di interessi o capitale (basato su un obbligo legale), la persona fisica o giuridica sarà inadempiente, consentendo al debitore di richiedere il rimborso dei propri beni.
Cosa sono Par, Premium e Discount Bond?
Di:forte> Tasso di cedola = Rendimento
Premium: Tasso di cedola > Rendimento
Gli investitori pagheranno un premio (prezzo più alto) per un'obbligazione che offre un tasso cedolare più alto rispetto al mercato (rendimento).
Sconto: Tasso di cedola < Rendimento
Gli investitori pagheranno uno sconto (prezzo più basso) per un'obbligazione che offre un tasso cedolare più basso rispetto al mercato (rendimento).
Esempi di legame
1. La società A emette obbligazioni quinquennali il 1° gennaio 2018, che costano $ 100 ciascuna e pagano il 5%. L'YTM è del 6%.
Qual è il rendimento?
Il rendimento alla scadenza (YTM) è del 6%.
Qual è il principale?
Il capitale è di $ 100.
Qual è la maturità?
1 gennaio 2023 (la data di scadenza è tra cinque anni dalla data di emissione).
Qual è il tasso di cedola?
Il tasso di cedola è del 5%.
2. La società B emette titoli biennali il 1 marzo 2018, che costano $ 500 ciascuno e pagano il 6%, con il primo pagamento effettuato sei mesi dopo la data di emissione. L'YTM è del 6%.
In quali date verrà pagato l'obbligazionista?
1 settembre 2018
1 Marzo 2019
1 settembre 2019
1 Marzo 2020
Quanto verranno pagati ad ogni data?
1 settembre 2018: $ 500 * (6%/2) = $ 15
1 marzo 2019: $ 500 * (6%/2) = $ 15
1 settembre 2019: $ 500 * (6%/2) = $ 15
1 marzo 2020: $ 500 * (6%/2) + $ 500 = $ 515
*Nota: 6%/2 perché il tasso cedolare è annuale ma viene pagato semestralmente (dividere per due perché viene pagato due volte all'anno).
*Nota: l'ultimo pagamento include il capitale.
3. Un'obbligazione con un rendimento del 5.5% offre una cedola del 6%. Il prezzo di questa obbligazione sarà superiore o inferiore al capitale?
Più alto, perché è un'obbligazione premium (gli investitori pagheranno un prezzo più alto per il tasso più alto).
Bond statali
Di seguito sono riportati esempi di obbligazioni emesse dal governo, che in genere offrono un tasso di interesse inferiore rispetto alle obbligazioni societarie.
Titoli del governo federale
Il rendimento ridotto è attribuito alla capacità del governo federale di stampare denaro e riscuotere entrate fiscali, il che riduce significativamente la possibilità di insolvenza. Il debito del governo degli Stati Uniti è considerato privo di rischio per tale motivo.
Buoni del tesoro
Scadenza < 1 anno
Note del tesoro
Maturità tra 1-10 anni
buoni del Tesoro
Maturità > 10 anni
Obbligazione zero coupon
Le obbligazioni zero coupon non effettuano il pagamento di cedole ma sono emesse a un prezzo scontato.
Obbligazioni comunali
Le obbligazioni emesse da governi o stati locali sono chiamate obbligazioni municipali. Presentano un rischio maggiore rispetto ai titoli del governo federale, ma offrono un rendimento più elevato
Esempi di titoli di stato
1. Il governo canadese emette un'obbligazione con rendimento del 5% che paga solo alla scadenza. Che tipo di legame è questo?
Un'obbligazione zero coupon (obbligazione a sconto)
2. Il governo degli Stati Uniti emette un'obbligazione al 2% con scadenza a 3 anni e un'obbligazione al 3.5% con scadenza a 20 anni. Come si chiamano questi legami?
Obbligazionario 2%: Buono del Tesoro (la scadenza è compresa tra 1-10 anni)
Obbligazioni al 5%: Buoni del Tesoro (la scadenza è superiore a 10 anni)
Obbligazione societaria
Le obbligazioni societarie sono emesse da società e offrono un rendimento più elevato rispetto a un titolo di stato a causa del maggior rischio di insolvenza.
Un'obbligazione con un rating creditizio elevato pagherà un tasso di interesse inferiore perché la qualità del credito indica il rischio di insolvenza dell'impresa.
Obbligazione convertibile
Una società può emettere obbligazioni convertibili che consentono agli obbligazionisti di riscattarle per un importo prestabilito di capitale. L'obbligazione offrirà in genere un rendimento inferiore a causa dell'ulteriore vantaggio di convertirla in azioni.
Obbligazioni richiamabili
Le obbligazioni callable possono essere rimborsate dalla società prima che venga raggiunta la data di scadenza, in genere con un premio. Può essere vantaggioso per un'azienda che opera in un ambiente in cui i tassi di interesse stanno diminuendo perché l'impresa può riemettere obbligazioni con un rendimento inferiore.
Obbligazioni investment grade
Un'obbligazione con un elevato rating creditizio (minimo “Baa” di Moody's) è considerata di tipo investment grade.
obbligazione spazzatura
Un'obbligazione spazzatura ha un rating creditizio di "BB" o inferiore e offre un rendimento elevato a causa dell'aumento del rischio di insolvenza dell'azienda.
Esempi di obbligazioni societarie
1. La società A emette obbligazioni con un rating creditizio elevato (superiore ad A) e può essere convertito in azioni. Che tipo di legame è questo?
Obbligazioni convertibili investment grade
2. La società B nota una tendenza al ribasso dei tassi di interesse e decide di rimborsare le proprie obbligazioni a basso rating creditizio (CC) con un piano per riemetterle a un tasso inferiore. Che tipo di obbligazione stanno riscattando?
Obbligazioni spazzatura richiamabili
3. La società A emette un'obbligazione con una cedola del 3% e la società B ne emette una con una cedola del 7%. Quale obbligazione mostrerà molto probabilmente un rating creditizio più elevato?
L'obbligazione al 3% perché un rendimento inferiore indica in genere una minore possibilità di insolvenza, rispetto all'obbligazione al 7%.
Fonti: www.wikipedia.org/www.corporatefinanceinstitute.com/www.businessdictionary.com/www.readyratios.com/www.moneycrashers.com
