Informativa sui rischi

INFORMATIVA SUI RISCHI


A. Fattori di rischio dell'emittente

PSS può modificare le presenti Condizioni d'uso in qualsiasi momento e senza preavviso. È necessario rivedere la versione più recente delle presenti Condizioni d'uso visitando il sito Web PSS e facendo clic sul collegamento ipertestuale delle Condizioni d'uso situato nella parte inferiore della pagina. L'accesso continuato e l'utilizzo di questo sito Web costituisce l'accettazione delle presenti Condizioni d'uso così come modificate. L'unico avviso di modifiche o modifiche alle presenti Condizioni d'uso sarà la pubblicazione da parte di PSS della versione rivista dell'uso su questo sito Web; PSS non ti avviserà separatamente di eventuali cambiamenti o modifiche.

1. PSS come emittente o controparte

Laddove PSS sia l'emittente o la controparte dei relativi strumenti finanziari, un investimento in tali strumenti finanziari comporta il rischio che PSS non sia in grado di adempiere ai propri obblighi ai sensi dei relativi strumenti finanziari a qualsiasi data di scadenza pertinente.

Al fine di valutare il rischio, i potenziali investitori dovrebbero considerare tutte le informazioni fornite nei documenti di offerta relativi ai relativi strumenti finanziari e consultare i propri consulenti professionali se lo ritengono necessario.

Il rischio connesso alla capacità di PSS di adempiere ai propri obblighi in relazione a tali strumenti finanziari è descritto con riferimento ai rating di credito assegnati da agenzie di rating indipendenti. Un rating non costituisce una raccomandazione ad acquistare, vendere o detenere strumenti finanziari e può essere soggetto a sospensione, riduzione o revoca in qualsiasi momento da parte dell'agenzia di rating che lo assegna. Una sospensione, riduzione o revoca di qualsiasi rating assegnato può incidere negativamente sul prezzo di mercato di alcuni strumenti finanziari in cui PSS è l'emittente.

Rating delle obbligazioni subordinate eventuali strumenti finanziari che sono obbligazioni subordinate di PSS possono avere rating inferiori a quelli sopra indicati perché, in caso di insolvenza o liquidazione di PSS, i crediti derivanti da tali obbligazioni sono subordinati a quelli dei creditori di PSS che non sono anche subordinati.

Il valore degli strumenti finanziari in cui PSS è l'emittente o la controparte dovrebbe essere influenzato, in parte, dalla valutazione generale degli investitori sul merito creditizio di PSS. L'eventuale riduzione del merito creditizio di PSS potrebbe comportare una riduzione del valore di tali strumenti finanziari. Se viene avviata una procedura fallimentare in relazione a PSS, la restituzione a un titolare di o a una delle parti di tale Strumento finanziario potrebbe essere limitata e l'eventuale recupero sarà probabilmente notevolmente ritardato.

B. Fattori di rischio generali relativi agli strumenti finanziari

1. Nessun pagamento o consegna fino al saldo

I potenziali investitori devono tenere presente che, qualora non debbano essere effettuati pagamenti periodici di interessi o altre distribuzioni durante la durata di uno strumento finanziario, qualora tali strumenti finanziari siano sotto forma di titoli o siano altrimenti negoziabili, una realizzazione nel mercato secondario di tali strumenti finanziari può essere l'unico rendimento potenzialmente disponibile per l'investitore prima del regolamento di tali strumenti finanziari. Tuttavia, gli investitori devono tenere presente i fattori di rischio descritti alle voci "valore di mercato" e "gli strumenti finanziari potrebbero essere illiquidi" di cui alla voce "D. Fattori di mercato” di seguito al riguardo.

2. Risoluzione anticipata per cause straordinarie, illegalità e forza maggiore

Se così indicato nei termini e nelle condizioni di qualsiasi strumento finanziario, se PSS o il terzo interessato, a seconda dei casi, determina che, per ragioni al di fuori del suo controllo, l'adempimento delle proprie obbligazioni in relazione ai relativi strumenti finanziari è diventato illegale o impraticabile in tutto o in parte per qualsiasi motivo, o PSS o la terza parte interessata, a seconda dei casi, stabiliscono che, per ragioni al di fuori del suo controllo, non è più legale o pratico per essa mantenere i suoi accordi di copertura con rispetto a tali strumenti finanziari per qualsiasi motivo, PSS o la terza parte interessata, a seconda dei casi, possono, a propria discrezione e senza obbligo, terminare anticipatamente tali strumenti finanziari. I potenziali acquirenti dovrebbero rivedere i termini e le condizioni degli strumenti finanziari pertinenti per accertare se e come tali disposizioni si applicano a tali strumenti finanziari e quali sono le conseguenze di tale risoluzione, incluso quanto eventualmente dovuto in conseguenza di ciò.

3. Eventi di turbativa del mercato, rettifiche e cessazione anticipata di strumenti finanziari

In tal caso, indicato nei termini e nelle condizioni di qualsiasi strumento finanziario, il relativo agente di calcolo può stabilire che un evento di turbativa del mercato si è verificato o esiste in un momento rilevante. Tale determinazione può ritardare la valutazione in relazione al relativo sottostante che può avere un effetto sul valore dei relativi strumenti finanziari e/o può ritardare il regolamento in relazione a tali strumenti finanziari.

Inoltre, se così indicato nei termini e condizioni di qualsiasi strumento finanziario, l'agente di calcolo può apportare aggiustamenti a tali termini e condizioni per tenere conto di aggiustamenti o eventi rilevanti in relazione al sottostante incluso, ma non limitato a, determinare un successore a il relativo sottostante o il suo emittente o il suo promotore, a seconda dei casi. Inoltre, in determinate circostanze, PSS o la terza parte interessata, a seconda dei casi, possono estinguere anticipatamente i relativi strumenti finanziari a seguito di tale evento.

I potenziali acquirenti dovrebbero rivedere i termini e le condizioni degli strumenti finanziari pertinenti per accertare se e come tali disposizioni si applicano a tali strumenti finanziari e cosa costituisce una rettifica o un evento rilevante.

4. tassazione

I potenziali acquirenti e venditori di strumenti finanziari devono essere consapevoli che potrebbero essere tenuti a pagare imposte di bollo o altri oneri documentali in conformità con le leggi e le pratiche del paese in cui vengono trasferiti i relativi strumenti finanziari.

Il pagamento e/o la consegna di qualsiasi importo dovuto in relazione a strumenti finanziari può essere subordinato al pagamento di determinate tasse, imposte e/o spese come previsto nei termini e condizioni dei relativi strumenti finanziari. PSS o la terza parte interessata, a seconda dei casi, ha il diritto, ma non può essere obbligato, di trattenere o detrarre da qualsiasi importo pagabile o consegnabile in base a tali strumenti finanziari l'importo o la quota che sarà necessario per contabilizzare o pagare qualsiasi tassa, imposta, addebito, ritenuta o altro pagamento.

I potenziali investitori dovrebbero rivedere i termini e le condizioni dei relativi strumenti finanziari per accertare se e come tali disposizioni si applicano a tali strumenti finanziari.

I potenziali acquirenti che hanno dubbi sulla loro posizione fiscale dovrebbero consultare i propri consulenti fiscali indipendenti. Inoltre, i potenziali acquirenti devono essere consapevoli che le normative fiscali e la loro applicazione da parte delle autorità fiscali competenti cambiano di volta in volta. Di conseguenza, non è possibile prevedere il trattamento fiscale preciso che verrà applicato in un dato momento.

5. Avviso di esercizio e certificazioni

Se gli strumenti finanziari sono soggetti a disposizioni relative alla consegna di un avviso di esercizio e tale avviso è ricevuto dalla parte o dai soggetti specificati dopo l'ultimo termine specificato nei termini e condizioni degli strumenti finanziari in questione, non può essere considerato debitamente consegnato fino a qualche giorno dopo. Tale presunto ritardo può, nel caso di strumenti finanziari regolati in contanti, aumentare o diminuire l'importo in contanti pagabile al regolamento rispetto a quello che sarebbe stato altrimenti senza tale presunto ritardo.

In caso di strumenti finanziari esercitabili in un solo giorno o solo durante un periodo di esercizio e non espressamente indicati per l'esercizio automatico, l'eventuale avviso di esercizio, se non consegnato entro il termine ultimo specificato nei termini e condizioni dei relativi strumenti finanziari , sarà nullo.

La mancata consegna di eventuali certificazioni richieste dai termini e dalle condizioni di un'emissione di strumenti finanziari potrebbe comportare la perdita o l'impossibilità di ricevere importi o consegne altrimenti dovute ai sensi di tali strumenti finanziari. I potenziali acquirenti dovrebbero rivedere i termini e le condizioni dei relativi strumenti finanziari per accertare se e come tali disposizioni si applicano a tali strumenti finanziari.

Gli strumenti finanziari non esercitati secondo i loro termini e condizioni scadranno senza valore. I potenziali acquirenti dovrebbero rivedere i termini e le condizioni dei relativi strumenti finanziari per accertare se tali strumenti finanziari sono soggetti ad esercizio automatico e quando e come un avviso di esercizio può essere validamente consegnato.

6. Ritardo di tempo dopo l'esercizio

Laddove gli strumenti finanziari debbano essere esercitati e regolati mediante un pagamento in contanti, allora, al momento del loro esercizio, potrebbe esserci un intervallo di tempo tra il momento in cui si verifica l'esercizio e il momento in cui viene determinato l'importo in contanti applicabile relativo a tale esercizio. L'eventuale ritardo tra il momento dell'esercizio e la determinazione dell'importo in contanti sarà specificato nei termini e nelle condizioni dei relativi strumenti finanziari. Tuttavia, tale ritardo potrebbe essere significativamente più lungo, in particolare nel caso di un ritardo nell'esercizio di tali strumenti finanziari regolati in contanti derivante da eventuali limiti massimi giornalieri di esercizio o dalla determinazione da parte dell'agente di calcolo che si è verificata un'interruzione del mercato in qualsiasi momento rilevante. L'importo in contanti applicabile potrebbe diminuire o aumentare rispetto a quello che sarebbe stato senza tale ritardo.

I potenziali acquirenti dovrebbero rivedere i termini e le condizioni dei relativi strumenti finanziari per accertare se e come tali disposizioni si applicano a tali strumenti finanziari.

7. Mercati altamente volatili

Gli strumenti finanziari possono essere collegati ai prezzi di contratti su materie prime e strumenti derivati, inclusi futures e opzioni che sono altamente volatili. I movimenti dei prezzi di contratti a termine, contratti future e altri contratti derivati ​​a cui uno strumento finanziario può essere collegato sono influenzati, tra l'altro, da tassi di interesse, mutevoli rapporti di domanda e offerta, programmi e politiche commerciali, fiscali, monetarie e di controllo dei cambi governi ed eventi e politiche politiche ed economiche nazionali e internazionali. Inoltre, i governi di volta in volta intervengono, direttamente o indirettamente e mediante regolamentazione in determinati mercati, in particolare quelli in valute e futures e opzioni relativi ai tassi di interesse. Tale intervento ha spesso lo scopo di influenzare direttamente i prezzi e può, insieme ad altri fattori, far sì che tutti questi mercati si muovano rapidamente nella stessa direzione a causa, tra l'altro, delle fluttuazioni dei tassi di interesse. Qualsiasi intervento di questo tipo può avere un effetto negativo sul valore di alcuni strumenti finanziari.

8. Commissione

Prima che un investitore acquisti qualsiasi strumento finanziario, dovrebbe ottenere i dettagli di tutte le commissioni e altri oneri per i quali sarai responsabile. Se gli addebiti non sono espressi in termini monetari (ma, ad esempio, come percentuale del valore del contratto), dovrebbe ottenere una spiegazione chiara e scritta, inclusi esempi appropriati, per stabilire cosa possono significare tali oneri in termini monetari specifici. Nel caso dei futures, quando la commissione viene addebitata in percentuale, sarà normalmente una percentuale del valore totale del contratto e non semplicemente una percentuale di qualsiasi pagamento iniziale.

C. Fattori di rischio specifici del prodotto

1. Fattori di rischio specifici del prodotto

Diversi strumenti finanziari comportano diversi livelli di esposizione al rischio e nel decidere se negoziare o acquistare strumenti finanziari, i potenziali investitori dovrebbero prendere nota di quanto segue.

Un investimento in qualsiasi strumento finanziario comporta dei rischi. Questi rischi possono includere, tra gli altri, mercato azionario, mercato obbligazionario, cambio estero, tasso di interesse, volatilità del mercato e rischi economici, politici e normativi e qualsiasi combinazione di questi e altri rischi. Alcuni di questi rischi sono brevemente discussi di seguito.

I potenziali acquirenti dovrebbero avere esperienza in relazione a operazioni in strumenti quali i relativi strumenti finanziari e nel sottostante relativo a tali strumenti finanziari.

I potenziali acquirenti dovrebbero comprendere i rischi associati a un investimento nei relativi strumenti finanziari e dovrebbero prendere una decisione di investimento solo dopo un'attenta valutazione, con i loro consulenti legali, fiscali, contabili e di altro tipo, di (a) l'idoneità di un investimento nel relativo strumenti finanziari alla luce delle loro particolari circostanze finanziarie, fiscali e di altro tipo, (b) le informazioni contenute nel documento di offerta relative ai relativi strumenti finanziari e (c) il relativo sottostante.

Gli strumenti finanziari possono diminuire di valore e, laddove gli strumenti finanziari siano protetti dal capitale, gli investitori devono tenere presente che, qualunque sia il loro investimento in tali strumenti finanziari, l'importo in contanti dovuto alla scadenza non sarà mai inferiore a un importo minimo specificato in contanti.

Un investimento in qualsiasi strumento finanziario dovrebbe essere effettuato solo dopo aver valutato la direzione, la tempistica e l'entità delle potenziali variazioni future del valore del relativo sottostante e/o della composizione e/o del metodo di calcolo del relativo sottostante, poiché il rendimento di tali investimenti dipenderà, tra l'altro, da tali modifiche.

Un investitore in uno strumento finanziario deve generalmente essere corretto circa la direzione, la tempistica e l'entità di una variazione prevista del valore del relativo sottostante. Più di un fattore di rischio può avere un effetto simultaneo su uno strumento finanziario in modo tale che l'effetto di un particolare fattore di rischio potrebbe non essere prevedibile. Inoltre, più di un fattore di rischio può avere un effetto di composizione che potrebbe non essere prevedibile.

Non può essere fornita alcuna garanzia in merito all'effetto che qualsiasi combinazione di fattori di rischio può avere sul valore di uno strumento finanziario.

Gli strumenti finanziari collegati a un sottostante rappresentano un investimento legato alla performance economica del relativo sottostante e i potenziali investitori dovrebbero tenere presente che l'eventuale rendimento del loro investimento in tali strumenti finanziari dipenderà dalla performance di tale sottostante.

I potenziali investitori devono inoltre tenere presente che sebbene il valore di mercato di tali strumenti finanziari sia collegato a tale sottostante e sarà influenzato (positivamente o negativamente) da tale sottostante, qualsiasi variazione potrebbe non essere comparabile e potrebbe essere sproporzionata.

È impossibile prevedere come varierà nel tempo il livello del relativo sottostante. A differenza di un investimento diretto nel relativo sottostante, tali strumenti finanziari rappresentano il diritto a ricevere il pagamento o la consegna, a seconda dei casi, dell'importo o degli importi rilevanti alla data o alle date specificate o determinabili in relazione a tale strumenti che possono includere pagamenti periodici di interessi (se specificato nei termini e condizioni per tali strumenti finanziari), tutti o alcuni dei quali possono essere determinati con riferimento all'andamento del relativo sottostante. I termini e le condizioni applicabili stabiliranno le disposizioni per la determinazione degli importi pagabili o consegnabili, a seconda dei casi, alla data o alle date specificate o determinabili in relazione ai relativi strumenti finanziari, inclusi eventuali pagamenti periodici di interessi .

I POTENZIALI INVESTITORI IN STRUMENTI FINANZIARI COLLEGATI AD UN SOTTOSTANTE DEVONO RIVEDERE I TERMINI E LE CONDIZIONI DEGLI STRUMENTI FINANZIARI PERTINENTI PER ACCERTARE QUALE SIA IL SOTTOSTANTE RILEVANTE E PER VEDERE COME ENTRAMBI GLI IMPORTI PAGABILI O FORNIBILI POSSONO ESSERE, COME NEL CASO IN CASO DI EROGAZIONE L'IMPORTO(I) SONO PAGABILI E/O FORNIBILI, A SECONDA DEL CASO, PRIMA DI PRENDERE QUALSIASI DECISIONE DI ACQUISTO DI TALI STRUMENTI FINANZIARI.

L'unico rendimento sugli strumenti finanziari può essere il potenziale pagamento o consegna, a seconda dei casi, degli importi pagabili all'esercizio o al riscatto o altrimenti dovuti e il pagamento di eventuali pagamenti periodici di interessi e i potenziali acquirenti dovrebbero rivedere i termini e le condizioni del relativo strumenti finanziari per accertare quale/i importo/i è/sono pagabile/i e/o erogabile, in quali circostanze e quando.

PSS o il terzo interessato, a seconda dei casi, possono emettere più emissioni di strumenti finanziari relativi allo stesso sottostante. Tuttavia, non può essere fornita alcuna garanzia che PSS o il terzo interessato, a seconda dei casi, emettano più di un'emissione di strumenti finanziari collegati a tale sottostante. In qualsiasi momento, il numero di strumenti finanziari in circolazione può essere notevole.

Gli strumenti finanziari possono essere collegati, tra l'altro, a titoli azionari, indici, valute, credito di entità specificate, derivati, materie prime e/o future su materie prime, private equity o attività illiquide e immobili, titoli di bassa qualità creditizia, titoli in difficoltà, investimenti in mercati emergenti o in via di sviluppo e/o quote di fondi, inclusi gli hedge fund.

2. Strumenti finanziari collegati a titoli di capitale

Per quanto riguarda gli strumenti finanziari collegati a un titolo azionario o a un paniere di titoli azionari, alla data o alle date specificate o determinabili in relazione a tali strumenti finanziari, gli investitori possono ricevere la consegna fisica di un determinato numero dei relativi titoli azionari e/o pagamento di un importo determinato con riferimento al valore dei relativi titoli di partecipazione in una data o più date rispetto ad un'altra data o date. Di conseguenza, un investimento in tali strumenti finanziari può comportare rischi di mercato simili a un investimento diretto nei relativi titoli azionari e gli investitori dovrebbero consultarsi di conseguenza. Gli (eventuali) interessi pagabili su tali strumenti finanziari possono essere calcolati con riferimento al valore di uno o più titoli azionari in una determinata data o date rispetto a un'altra data o date o con riferimento a eventuali dividendi pagati in relazione a tali azioni titoli.

In relazione a tali strumenti finanziari, nessun emittente dei relativi titoli azionari avrà partecipato alla preparazione di alcun documento di offerta relativo ai relativi strumenti finanziari o ai termini e condizioni dei relativi strumenti finanziari e PSS non effettuerà alcuna indagine o inchiesta con rispetto alle informazioni relative a tali emittenti ivi contenute o nei documenti da cui tali informazioni sono state estratte. Di conseguenza, non può esservi alcuna garanzia che tutti gli eventi verificatisi prima della data di emissione dei relativi strumenti finanziari (compresi gli eventi che potrebbero influenzare l'accuratezza o la completezza di qualsiasi documento pubblicamente disponibile utilizzato da PSS nella preparazione di qualsiasi documento di offerta relativo al relativo strumenti finanziari) che influirebbero sul prezzo di negoziazione dei relativi titoli azionari saranno stati resi pubblici. La successiva divulgazione di tali eventi o la divulgazione o la mancata divulgazione di eventi futuri rilevanti riguardanti l'emittente di tali titoli azionari potrebbe influenzare il prezzo di negoziazione di tali titoli azionari e quindi il prezzo di negoziazione o il valore di tali strumenti finanziari.

Salvo quanto diversamente previsto nei termini e condizioni di tali strumenti finanziari, i titolari di tali strumenti finanziari non avranno diritto di voto o diritto a ricevere dividendi o distribuzioni o qualsiasi altro diritto in relazione ai relativi titoli azionari cui tali strumenti finanziari si riferiscono.

 

3. Strumenti finanziari collegati a indici

In relazione agli strumenti finanziari collegati a un indice o paniere di indici, alla data o alle date specificate o determinabili in relazione a tali strumenti finanziari, gli investitori possono ricevere il pagamento di un importo determinato con riferimento al valore dell'indice o degli indici pertinenti su una data o più date rispetto a un'altra data o date e/o consegna fisica di attività collegate all'indice o agli indici pertinenti. Gli (eventuali) interessi pagabili su tali strumenti finanziari possono essere calcolati con riferimento al valore di uno o più dei relativi indici in una data o più date rispetto a un'altra data o date.

 

4. Strumenti finanziari legati alle valute

In relazione a strumenti finanziari collegati a una o più valute, alla data o alle date specificate o determinabili in relazione a tali strumenti finanziari, gli investitori possono ricevere il pagamento di un importo determinato con riferimento al valore delle valute pertinenti in una determinata data o date rispetto a un'altra o più date. Gli (eventuali) interessi pagabili su tali strumenti finanziari possono essere calcolati con riferimento al valore di una o più valute rilevanti in una data o più date rispetto a un'altra data o date.

Le fluttuazioni dei tassi di cambio della valuta rilevante (o di una o più valute in un paniere di valute) influenzeranno il valore degli strumenti finanziari collegati a tale valuta o valute. Inoltre, gli investitori che intendono convertire gli utili o le perdite derivanti dalla ricezione di denaro o dalla vendita di tali strumenti finanziari nella propria valuta nazionale possono essere interessati dalle fluttuazioni dei tassi di cambio tra la propria valuta nazionale e la valuta pertinente (o una o più valute in un paniere di valute). I valori delle valute possono essere influenzati da complessi fattori politici ed economici, inclusa l'azione del governo per fissare o sostenere il valore di una valuta (o una o più valute in un paniere di valute), indipendentemente dalle altre forze di mercato. Gli acquirenti di strumenti finanziari legati a una o più valute rischiano di perdere l'intero investimento se i tassi di cambio della relativa valuta (o di una o più valute in un paniere di valute) non si muovono nella direzione prevista.

Se successivamente vengono emessi ulteriori strumenti finanziari o opzioni relativi a particolari valute o a particolari indici valutari, l'offerta di strumenti finanziari e opzioni relativi a tali valute o indici valutari, a seconda dei casi, nel mercato aumenterà, il che potrebbe causare il prezzo al quale tale gli strumenti finanziari sono scambiati nel mercato secondario per diminuire in modo significativo.

Nel corso ordinario della sua attività quotidiana di negoziazione di valuta estera o di market making o al fine di gestire il rischio della sua esposizione in relazione a qualsiasi strumento finanziario stipulato con te, PSS e/o le sue affiliate o terze parti possono entrare in, unwind, terminare o chiudere in tutto o in parte operazioni con terzi (operazioni di terzi) prima, al momento o dopo il momento in cui: (i) viene determinata la valutazione dello strumento finanziario; (ii) viene determinata la valutazione di un fixing di mercato esterno o benchmark a cui fa riferimento uno Strumento Finanziario (un Fixing); (iii) lo strumento finanziario è in scadenza; o (iv) i diritti di una parte di richiedere il regolamento dello strumento finanziario diventano esercitabili (tutti o alcuni di questi tempi sono un momento rilevante). È possibile che l'entrata in transazioni di terzi in un momento rilevante possa influenzare direttamente o indirettamente i tassi di cambio valutari, il che, a sua volta, può avere un impatto sul valore di uno strumento finanziario per te, o sul valore di un Fixing e/o può far scattare determinate disposizioni di uno strumento finanziario.

 

5. Strumenti finanziari collegati al credito di soggetti determinati

Gli strumenti finanziari possono essere collegati al credito di una o più entità specificate e al verificarsi di determinate circostanze specificate nei termini e condizioni di tali strumenti finanziari, PSS o, a seconda dei casi, l'obbligo del terzo interessato di gli importi pagati nell'ambito di tali strumenti finanziari possono essere sostituiti da un obbligo di pagare altri importi calcolati con riferimento al valore delle obbligazioni relative a uno o più di tali entità specificate e/o di consegnare tali obbligazioni. Inoltre, tali strumenti finanziari fruttiferi possono cessare di produrre interessi alla data o prima della data in cui si verifica tale circostanza.

 

6. Strumenti finanziari collegati a derivati

Possono essere emessi o altrimenti stipulati strumenti finanziari, il cui rendimento è legato a strumenti derivati ​​(che possono essere complessi) che cercano di modificare o replicare la performance di investimento di particolari titoli, materie prime, valute, tassi di interesse, indici o mercati su un base con o senza leva. Il sottostante rispetto a tali strumenti finanziari ha generalmente un rischio di controparte e potrebbe non funzionare nel modo previsto, determinando così una maggiore perdita o aumento di valore. Tali strumenti finanziari sono soggetti a rischi che possono comportare una perdita totale o parziale del valore del sottostante e quindi influire negativamente sul valore degli Strumenti finanziari. Tali rischi possono includere il tasso di interesse e il rischio di credito, volatilità, prezzo e domanda del mercato mondiale e locale e fattori economici generali e attività. Il sottostante può essere un derivato che può anche avere una leva finanziaria molto elevata incorporata in grado di amplificare sostanzialmente i movimenti di mercato, il che significa che le perdite potrebbero in alcuni casi superare il valore del relativo strumento derivato e quindi comportare una perdita totale.
Alcuni dei mercati degli strumenti derivati ​​sono mercati "over-the-counter" o "interdealer", che possono essere illiquidi e talvolta soggetti a spread maggiori tra i prezzi denaro e lettera rispetto agli strumenti derivati ​​negoziati in borsa. I partecipanti a tali mercati non sono in genere soggetti alla valutazione del credito e alla supervisione regolamentare, come sarebbe il caso dei membri dei mercati "basati sullo scambio". Ciò espone gli investitori in strumenti finanziari collegati a tali derivati ​​al rischio che una controparte non regoli una transazione in conformità con i suoi termini e condizioni perché la controparte ha un problema di credito o liquidità o perché la controparte è inadempiente per qualche altro motivo. I ritardi nella risoluzione possono anche derivare da controversie sui termini del relativo contratto derivato (in buona fede o meno) poiché tali mercati potrebbero non disporre delle regole e delle procedure stabilite per una rapida risoluzione delle controversie tra gli operatori di mercato che si trovano nei mercati "basati sullo scambio". Questi fattori possono far diminuire il valore di uno strumento finanziario. Tale “rischio di controparte” è presente in tutti gli swap “over the counter” o bilaterali ed è accentuato nei contratti con scadenze più lunghe dove possono intervenire eventi imprevisti ad impedire il regolamento. La valutazione delle operazioni in derivati ​​over-the-counter è inoltre soggetta a maggiore incertezza e variazione rispetto a quella dei derivati ​​negoziati in borsa e le valutazioni fornite da una parte possono differire dalle valutazioni fornite da una terza parte o dal valore alla liquidazione della relativa transazione. In determinate circostanze, potrebbe non essere possibile ottenere quotazioni di mercato per il valore di un'operazione in derivati ​​over-the-counter.

 

7. Strumenti finanziari collegati a materie prime e/o future su materie prime

Per quanto riguarda gli strumenti finanziari collegati a una merce o un paniere di merci o futures su merci, alla data o alle date specificate o determinabili in relazione a tali strumenti finanziari, gli investitori possono ricevere il pagamento di un importo determinato con riferimento al valore delle relative merci o contratti futures in una data o più date rispetto a un'altra data o date. Gli (eventuali) interessi pagabili su tali strumenti finanziari possono essere calcolati con riferimento al valore di una o più merci in una determinata data o data rispetto a un'altra data o date o con riferimento a uno o più contratti future su merci.

Gli investitori devono tenere presente che i movimenti del prezzo della merce o del paniere di materie prime possono essere soggetti a fluttuazioni significative che potrebbero non essere correlate alle variazioni dei tassi di interesse, delle valute o di altri indici e alla tempistica delle variazioni del prezzo pertinente della merce o delle materie prime possono influenzare il rendimento effettivo per gli investitori, anche se il livello medio è coerente con le loro aspettative. In generale, quanto prima avviene la variazione del prezzo o dei prezzi delle materie prime, tanto maggiore è l'effetto sul rendimento.

I mercati dei futures sulle materie prime sono altamente volatili. I mercati delle materie prime sono influenzati, tra le altre cose, da mutevoli rapporti tra domanda e offerta, condizioni meteorologiche, programmi e politiche governative, agricole, commerciali e commerciali progettati per influenzare i prezzi delle materie prime, eventi politici ed economici mondiali e cambiamenti nei tassi di interesse. Inoltre, gli investimenti in contratti future e opzioni comportano rischi aggiuntivi tra cui, senza limitazioni, la leva finanziaria (il margine è solitamente una percentuale del valore nominale del contratto e l'esposizione può essere quasi illimitata). Un detentore di una posizione in future può scoprire che tali posizioni diventano illiquide perché alcune borse merci limitano le fluttuazioni di determinati prezzi di contratti future durante un solo giorno mediante regolamenti denominati "limiti giornalieri di fluttuazione dei prezzi" o "limiti giornalieri". In base a tali limiti giornalieri, durante un singolo giorno di negoziazione non possono essere eseguite operazioni a prezzi oltre i limiti giornalieri. Una volta che il prezzo di un contratto per un determinato future è aumentato o diminuito di un importo pari al limite giornaliero, le posizioni in futuro non possono essere né assunte né liquidate a meno che i trader non siano disposti a effettuare operazioni al limite o entro tale limite. Ciò potrebbe impedire a un titolare di liquidare tempestivamente posizioni sfavorevoli e sottoporlo a perdite sostanziali.

I prezzi dei contratti future in varie materie prime occasionalmente hanno superato il limite giornaliero per diversi giorni consecutivi con scambi scarsi o nulli. Eventi simili potrebbero impedire la liquidazione di posizioni sfavorevoli e sottoporre a perdite sostanziali un investitore in uno strumento finanziario legato a tali prezzi contrattuali.

Il prezzo di mercato di tali strumenti finanziari può essere volatile e può dipendere dal tempo rimanente per l'esercizio o il rimborso e dalla volatilità del prezzo della merce o delle materie prime. Il prezzo della merce o delle materie prime può essere influenzato da eventi economici, finanziari e politici in una o più giurisdizioni, inclusi fattori che influenzano la borsa o i sistemi di quotazione su cui tali materie prime possono essere negoziate.

 

8. Strumenti finanziari collegati a private equity o attività illiquide

Gli strumenti finanziari possono essere collegati a un sottostante soggetto a restrizioni legali o di altro tipo al trasferimento o per il quale non esiste un mercato liquido, come i titoli azionari di società private. I prezzi di mercato, se presenti, di tali titoli azionari tendono ad essere più volatili e potrebbe essere impossibile vendere tali titoli azionari quando lo si desidera o realizzare il loro valore equo in caso di vendita. Tali titoli azionari non possono essere quotati in borsa né negoziati in un mercato over-the-counter. A causa dell'assenza di un mercato di negoziazione pubblico per questi titoli azionari, è probabile che siano meno liquidi dei titoli azionari quotati in borsa. Potrebbero verificarsi ritardi sostanziali nel tentativo di vendere titoli azionari non quotati in borsa. Sebbene questi titoli azionari possano essere venduti in transazioni negoziate privatamente, i prezzi realizzati da queste vendite potrebbero essere inferiori a quelli originariamente pagati. Inoltre, le società i cui titoli azionari non sono registrati o quotati in borsa non sono soggette all'informativa e ad altri requisiti di protezione degli investitori che sarebbero applicabili se i loro titoli azionari fossero registrati o negoziati pubblicamente.

Inoltre, una borsa valori o un'autorità di regolamentazione può sospendere le negoziazioni in un particolare contratto, ordinare la liquidazione immediata e il regolamento di un particolare contratto, o ordinare che la negoziazione di un determinato contratto sia condotta solo per la liquidazione. L'illiquidità delle posizioni può comportare perdite impreviste significative e quindi anche gli investitori in strumenti finanziari ad esse collegati possono subire perdite impreviste significative.

 

9. Strumenti finanziari collegati a titoli di bassa qualità creditizia

Gli strumenti finanziari possono essere collegati a investimenti particolarmente rischiosi che possono anche offrire il potenziale per rendimenti altrettanto elevati. Di conseguenza, esiste un rischio significativo che un investitore in tale strumento finanziario possa perdere tutto o sostanzialmente tutto il suo investimento. Il sottostante relativo a tali strumenti finanziari può avere un rating inferiore a investment grade e quindi può essere considerato "obbligazioni spazzatura" o titoli distressed (vedere anche "Strumenti finanziari collegati a titoli distressed" di seguito).

 

10. Strumenti finanziari collegati a titoli distressed

Gli strumenti finanziari possono essere collegati a titoli di emittenti in condizioni finanziarie deboli, con scarsi risultati operativi, con ingenti fabbisogni patrimoniali o patrimonio netto negativo, con particolari problemi di concorrenza o obsolescenza dei prodotti, o che sono coinvolti in procedure concorsuali o di riorganizzazione. Tali strumenti finanziari possono comportare rischi sostanziali che possono comportare perdite sostanziali o addirittura totali dell'importo investito in tali strumenti finanziari. Tra i rischi insiti negli strumenti finanziari legati a tali investimenti c'è che spesso può essere difficile ottenere informazioni sulla reale condizione dell'emittente del relativo sottostante; il valore del relativo sottostante può essere influenzato negativamente da leggi relative, tra le altre cose, a trasferimenti fraudolenti e altri trasferimenti o pagamenti annullabili, responsabilità del prestatore e potere di un tribunale di rifiutare, ridurre, subordinare o privare i diritti di particolari crediti; il prezzo di mercato del relativo sottostante può essere soggetto a movimenti di mercato improvvisi e irregolari ea una volatilità del prezzo superiore alla media, e lo spread tra i prezzi denaro e lettera del relativo sottostante può essere maggiore di quelli prevalenti in altri mercati mobiliari; possono essere necessari alcuni anni prima che il prezzo di mercato del relativo sottostante rifletta il suo valore intrinseco; in una riorganizzazione aziendale, potrebbe non essere possibile effettuare la riorganizzazione (a causa, ad esempio, del mancato ottenimento delle necessarie autorizzazioni); e in una liquidazione (sia dentro che fuori dal fallimento) e in una riorganizzazione esiste il rischio che la liquidazione o la riorganizzazione sia ritardata (ad esempio, fino a quando non siano state soddisfatte varie passività, effettive o potenziali) o si traduca in una distribuzione di contanti o un nuovo titolo il cui valore sarà inferiore al prezzo di acquisto del relativo sottostante.

 

11. Strumenti finanziari legati a investimenti in mercati emergenti o in via di sviluppo

Gli strumenti finanziari possono essere collegati a titoli di emittenti che non sono situati in, o soggetti a regolamentazione in, paesi sviluppati o titoli che non sono denominati nella valuta di, o non sono negoziati in, paesi sviluppati. L'investimento in tali strumenti finanziari comporta alcuni rischi speciali, inclusi i rischi associati all'incertezza politica ed economica, politiche governative avverse, restrizioni sugli investimenti esteri e sulla convertibilità valutaria, fluttuazioni dei tassi di cambio, possibili livelli inferiori di divulgazione e regolamentazione e incertezze sullo stato , interpretazione e applicazione delle leggi, comprese, ma non solo, quelle relative all'esproprio, alla nazionalizzazione e alla confisca. Inoltre, le società non situate in paesi sviluppati non sono generalmente soggette a standard uniformi di contabilità, revisione contabile e rendicontazione finanziaria e le pratiche e i requisiti di revisione potrebbero non essere paragonabili a quelli applicabili alle società nei paesi sviluppati. Inoltre, i titoli non negoziati nei paesi sviluppati tendono ad essere meno liquidi ei prezzi di tali titoli più volatili. Inoltre, il regolamento delle negoziazioni in alcuni di questi mercati può essere molto più lento e più soggetto a fallimenti rispetto ai mercati dei paesi sviluppati. L'aumento dei costi di custodia nonché le difficoltà amministrative (come l'applicabilità delle leggi delle giurisdizioni dei paesi emergenti o in via di sviluppo ai custodi in tali giurisdizioni in varie circostanze, tra cui fallimento, capacità di recuperare beni perduti, esproprio, nazionalizzazione e accesso ai registri) possono derivano anche dal mantenimento di attività in tali paesi emergenti o in via di sviluppo.

 

12. Strumenti finanziari collegati a quote di fondi inclusi gli hedge fund

Laddove il sottostante sia o si riferisca a uno o più fondi, i relativi strumenti finanziari riflettono la performance di tali fondi, che possono essere “hedge fund”. Un hedge fund può negoziare e investire in un'ampia gamma di interessi di investimento come titoli di debito e azionari, materie prime e valuta estera e può stipulare operazioni in derivati, inclusi, a titolo esemplificativo, future e opzioni. Un hedge fund può spesso essere illiquido e può essere negoziato solo su base mensile, trimestrale o anche meno frequente. Per tutti questi motivi e per quelli descritti di seguito, investire direttamente o indirettamente in hedge fund è generalmente considerato rischioso. Se il sottostante è un hedge fund che non ha performance sufficienti, il suo valore scenderà, possibilmente a zero. Gli hedge fund riflessi di volta in volta nel relativo sottostante e i suoi/loro consulenti di negoziazione di hedge fund, nonché i mercati e gli strumenti in cui investono, spesso non sono soggetti a revisione da parte delle autorità governative, organizzazioni di autoregolamentazione o altre autorità di controllo.

Di seguito è riportato un elenco non esaustivo dei rischi associati all'investimento in hedge fund:

A. Gestore degli investimenti

La performance di un hedge fund dipenderà dalla performance degli investimenti selezionati da soggetti chiave associati alle operazioni quotidiane del gestore degli investimenti del relativo hedge fund e dall'esperienza di tali soggetti chiave. Qualsiasi ritiro o altra cessazione delle attività di investimento per conto del gestore degli investimenti da parte di uno di questi soggetti potrebbe comportare perdite e/o la cessazione o lo scioglimento del relativo hedge fund. La strategia di investimento, i limiti di investimento e gli obiettivi di investimento di un fondo speculativo danno al suo gestore degli investimenti una notevole discrezionalità nell'investire le sue attività e non vi può essere alcuna garanzia che le decisioni di investimento del gestore degli investimenti saranno redditizie o si copriranno efficacemente contro il rischio di mercato o altri condizioni e quindi tali decisioni possono far diminuire il valore del relativo hedge fund.
Un gestore degli investimenti può ricevere commissioni relative alla performance, che possono essere considerevoli. La modalità di calcolo di tali commissioni può creare un incentivo per il gestore degli investimenti a effettuare investimenti più rischiosi o più speculativi rispetto a quanto accadrebbe se tali commissioni non fossero pagate al gestore degli investimenti. Inoltre, poiché le commissioni di performance possono essere calcolate su una base che include sia i guadagni non realizzati che quelli realizzati sulle attività del relativo fondo speculativo, tali commissioni potrebbero essere maggiori che se fossero basate esclusivamente sui guadagni realizzati. Se un hedge fund non realizza o non realizza sufficientemente per coprire le commissioni, il valore del relativo hedge fund diminuirà e potrebbe scendere a zero.

B. Mancanza di segregazione dei beni

Un prime broker può essere, o può essere stato, nominato in relazione a un hedge fund e sarà di conseguenza responsabile dei servizi di custodia, compensazione, finanziamento e rendicontazione in relazione alle operazioni in titoli effettuate dal relativo gestore degli investimenti. Laddove gli investimenti di un hedge fund siano classificati dal relativo prime broker come garanzia, non potranno essere separati da tale prime broker dai propri investimenti. Di conseguenza, tali investimenti potrebbero essere disponibili per i creditori di tale prime broker in caso di sua insolvenza e il relativo hedge fund potrebbe perdere parte o tutto il suo interesse in tali investimenti.

C. Rischi di copertura

Un gestore degli investimenti può utilizzare warrant, futures, contratti a termine, swap, opzioni e altri strumenti derivati ​​che coinvolgono titoli, valute, tassi di interesse, materie prime e altre categorie di attività (e combinazioni di quanto sopra) allo scopo di stabilire posizioni di arbitraggio "market neutral" nell'ambito delle sue strategie di trading e per proteggersi dai movimenti dei mercati dei capitali. La copertura contro un calo del valore di una posizione di portafoglio non elimina le fluttuazioni dei valori delle posizioni di portafoglio né previene perdite in caso di diminuzione del valore di tali posizioni, ma stabilisce altre posizioni destinate a trarre vantaggio da quegli stessi sviluppi, moderando così il calo del valore delle posizioni in portafoglio. Tali operazioni di copertura possono anche limitare le opportunità di guadagno qualora il valore della posizione di portafoglio dovesse aumentare. Inoltre, potrebbe non essere sempre possibile per il gestore degli investimenti eseguire operazioni di copertura o farlo a prezzi, tassi o livelli vantaggiosi per l'hedge fund. Il successo di qualsiasi operazione di copertura sarà soggetto ai movimenti nella direzione dei prezzi dei titoli e dei tassi di cambio e di interesse, nonché alla stabilità o prevedibilità delle relazioni di prezzo. Pertanto, mentre un hedge fund potrebbe effettuare tali operazioni per ridurre il tasso di cambio e i rischi di tasso di interesse, variazioni impreviste nella valuta o nei tassi di interesse possono comportare una performance complessiva peggiore per l'hedge fund rispetto a quando non avesse effettuato tali operazioni di copertura. Inoltre, il grado di correlazione tra i movimenti di prezzo degli strumenti utilizzati in una strategia di copertura ei movimenti di prezzo nella posizione di portafoglio coperta può variare. Inoltre, per una serie di ragioni, il gestore degli investimenti potrebbe non essere in grado, o potrebbe non cercare di, di stabilire una correlazione perfetta tra tali strumenti di copertura e le partecipazioni in portafoglio oggetto di copertura. Una correlazione imperfetta può impedire a un hedge fund di raggiungere la copertura prevista o esporre un hedge fund al rischio di perdita.

D.Leva

Gli hedge fund possono essere in grado di prendere in prestito (o utilizzare la leva finanziaria) senza limitazioni e possono utilizzare varie linee di credito e altre forme di leva finanziaria, inclusi swap e accordi di riacquisto. Sebbene la leva finanziaria offra opportunità per aumentare il rendimento totale di un fondo speculativo, ha anche l'effetto di aumentare potenzialmente le perdite. Se il reddito e l'apprezzamento sugli investimenti effettuati con fondi presi in prestito sono inferiori ai pagamenti di interessi richiesti sui prestiti, il valore dell'hedge fund diminuirà. Inoltre, qualsiasi evento che influisca negativamente sul valore di un investimento da parte di un hedge fund verrebbe amplificato nella misura in cui tale hedge fund viene sfruttato. L'effetto cumulativo dell'uso della leva finanziaria da parte di un fondo speculativo in un mercato che si muove negativamente sugli investimenti di tale fondo speculativo potrebbe comportare una perdita sostanziale per il fondo speculativo che sarebbe maggiore rispetto a se l'hedge fund non fosse dotato di leva. Inoltre, qualsiasi utilizzo da parte dell'hedge fund di swap e altri derivati ​​per acquisire esposizione a determinati investimenti può sfruttare le attività dell'hedge fund e sottoporlo ai rischi sopra descritti.

E. Rischi associati all'utilizzo di prestiti a margine

L'utilizzo anticipato da parte di un gestore degli investimenti di prestiti con margini a breve termine comporterà alcuni rischi aggiuntivi per il relativo hedge fund. Ad esempio, se i titoli dati in pegno ai broker per garantire i conti a margine di un hedge fund diminuiscono di valore, tale hedge fund potrebbe essere soggetto a una "richiesta di margine", in base alla quale deve depositare fondi aggiuntivi presso il broker o essere oggetto di liquidazione dei titoli in pegno per compensare la diminuzione di valore. In caso di un improvviso calo del valore delle attività del fondo speculativo, il gestore degli investimenti potrebbe non essere in grado di liquidare le attività abbastanza rapidamente per estinguere il debito di margine. In tal caso, il relativo prime broker può liquidare ulteriori attività dell'hedge fund, a sua esclusiva discrezione, al fine di soddisfare tale debito di margine. I premi per alcune opzioni negoziate su borse valori non statunitensi possono essere pagati a margine. Se il gestore degli investimenti vende un'opzione su un contratto future, può essere richiesto di depositare un margine per un importo pari al requisito di margine stabilito per il contratto future sottostante l'opzione e, inoltre, un importo sostanzialmente pari al premio per l'opzione . I requisiti di margine imposti alla sottoscrizione delle opzioni, sebbene adeguati per riflettere la probabilità che le opzioni out of the money non vengano esercitate, possono infatti essere superiori a quelli imposti nella negoziazione diretta sui mercati dei futures. Se sarà richiesto un deposito di margine per le opzioni over-the-counter dipenderà dall'accordo delle parti della transazione.

F. Bassa qualità del credito e titoli in difficoltà

Gli hedge fund possono investire in titoli legati a investimenti particolarmente rischiosi o a titoli di emittenti in condizioni finanziarie deboli, con scarsi risultati operativi, con notevoli esigenze di capitale o patrimonio netto negativo, che affrontano particolari problemi di concorrenza o obsolescenza dei prodotti, o che sono coinvolti in bancarotta o procedimenti di riorganizzazione. Investimenti di questo tipo possono comportare rischi sostanziali che possono comportare perdite sostanziali o, a volte, anche totali. Alcuni dei rischi inerenti agli investimenti in tali entità sono descritti in “strumenti finanziari collegati a titoli di bassa qualità creditizia” e “strumenti finanziari collegati a titoli in difficoltà” di cui sopra.

G.Derivati

Gli hedge fund possono investire in strumenti derivati ​​(alcuni dei quali possono essere complessi) che cercano di modificare o replicare la performance di investimento di particolari titoli, materie prime, valute, tassi di interesse, indici o mercati su base con o senza leva. Tali strumenti hanno generalmente un rischio di controparte e sono soggetti ai rischi descritti in “strumenti finanziari collegati a derivati” di cui sopra.
Gli hedge fund possono anche acquistare o vendere opzioni su una varietà di attività sottostanti. Il rischio di vendita (vendita) di opzioni è illimitato in quanto il sottoscrittore dell'opzione deve acquistare (in caso di put) o vendere (in caso di call) il titolo sottostante ad un determinato prezzo al momento dell'esercizio. Non vi è alcun limite al prezzo che un hedge fund potrebbe dover pagare per adempiere ai propri obblighi in qualità di venditore di opzioni. In quanto attività che non possono avere alcun valore al momento del regolamento, le opzioni possono introdurre un significativo elemento aggiuntivo di leva finanziaria e rischio per l'esposizione di mercato di un hedge fund. L'utilizzo di determinate strategie su opzioni può sottoporre un hedge fund a perdite di investimento significative anche nell'ambito di posizioni per le quali il relativo gestore degli investimenti ha anticipato correttamente la direzione dei prezzi di mercato o le relazioni di prezzo.

H. Rischi particolari associati alla negoziazione di derivati ​​over-the-counter

Alcuni dei mercati in cui un hedge fund può effettuare operazioni su derivati ​​sono mercati "over-the-counter" o "interdealer", che possono essere illiquidi e sono talvolta soggetti a spread maggiori tra i prezzi denaro e lettera rispetto alle operazioni in derivati ​​negoziati in borsa . I partecipanti a tali mercati non sono in genere soggetti alla valutazione del credito e alla supervisione regolamentare, come sarebbe il caso dei membri dei mercati "basati sullo scambio". Ciò espone l'hedge fund al rischio di insolvenza della controparte o di ritardo nel regolamento e quindi ai rischi descritti nella precedente sezione “strumenti finanziari collegati a derivati”. Questi fattori possono far sì che un hedge fund subisca una perdita a causa di movimenti di mercato sfavorevoli durante l'esecuzione di operazioni di sostituzione o in altro modo. Tale “rischio di controparte” è accentuato laddove l'hedge fund ha concentrato le proprie operazioni su un unico o ristretto gruppo di controparti. Un hedge fund in genere non è limitato dal trattare con una particolare controparte o dal concentrare una o tutte le sue transazioni con una controparte. Inoltre, se un gestore degli investimenti effettua tali operazioni over-the-counter, il relativo hedge fund sarà esposto al rischio che la controparte (di solito il relativo prime broker) non adempia ai propri obblighi derivanti dalla transazione. La valutazione delle operazioni in derivati ​​over-the-counter è inoltre soggetta a maggiori incertezze e variazioni rispetto a quella dei derivati ​​negoziati in borsa. Il valore di "sostituzione" di un'operazione in derivati ​​può differire dal valore di "liquidazione" di tale operazione e la valutazione fornita dalla controparte di un hedge fund a tali operazioni può differire dalla valutazione fornita da una terza parte o dal valore alla liquidazione del transazione. In determinate circostanze potrebbe non essere possibile per un hedge fund ottenere quotazioni di mercato per il valore di un'operazione in derivati ​​over-the-counter. Un hedge fund può anche non essere in grado di chiudere o stipulare un'operazione di compensazione in derivati ​​over-the-counter nel momento in cui lo desidera, con conseguenti perdite significative. In particolare, la chiusura di un'operazione in derivati ​​over-the-counter può di norma essere effettuata solo con il consenso della controparte dell'operazione. Se tale consenso non viene ottenuto, un hedge fund non sarà in grado di chiudere i propri obblighi e potrebbe subire perdite.

I.investimenti liquidi

Gli hedge fund possono effettuare investimenti soggetti a restrizioni legali o di altro tipo al trasferimento o per i quali non esiste un mercato liquido, come titoli azionari di società private e sono soggetti ai rischi descritti in "Strumenti finanziari collegati a private equity o attività illiquide e reali immobiliare” sopra. Inoltre, le posizioni in futures assunte da un hedge fund possono diventare illiquide perché, ad esempio, alcune borse merci limitano le fluttuazioni di determinati prezzi di contratti futures durante un solo giorno mediante regolamenti denominati "limiti giornalieri di fluttuazione dei prezzi" o "limiti giornalieri" come descritto in “strumenti finanziari collegati a commodities e/o futures su commodities” di cui sopra.

J.Rischi legali e normativi

Modifiche legali e normative potrebbero influire negativamente su un hedge fund. La regolamentazione dei veicoli di investimento, come gli hedge fund e di molti degli investimenti che un gestore degli investimenti può effettuare per conto di un hedge fund, è ancora in evoluzione e pertanto soggetta a modifiche. Inoltre, molte agenzie governative, organizzazioni di autoregolamentazione e borse sono autorizzate a intraprendere azioni straordinarie in caso di emergenze di mercato. L'effetto di qualsiasi futura modifica legale o normativa su un hedge fund è impossibile da prevedere, ma potrebbe essere sostanziale e negativo.

K. Vendita allo scoperto

Una vendita allo scoperto comporta la vendita di un titolo che un hedge fund non possiede nella speranza di acquistare lo stesso titolo (o un titolo scambiabile con esso) in un secondo momento a un prezzo inferiore. Per effettuare la consegna all'acquirente, l'hedge fund deve prendere in prestito il titolo ed è obbligato a restituire il titolo al prestatore, operazione che si ottiene con un successivo acquisto del titolo. L'hedge fund realizza un utile o una perdita a seguito di una vendita allo scoperto se il prezzo del titolo diminuisce o aumenta rispettivamente tra la data della vendita allo scoperto e la data in cui l'hedge fund copre la sua posizione corta, cioè acquista il cauzione per sostituire la cauzione presa in prestito. Una vendita allo scoperto comporta il rischio teoricamente illimitato di un aumento del prezzo di mercato del titolo che comporterebbe una perdita teoricamente illimitata.

L. Materie prime e future su materie prime

Un hedge fund può investire in materie prime e/o futures su materie prime ed essere quindi soggetto, tra l'altro, ai rischi descritti in “strumenti finanziari collegati a materie prime e/o futures su materie prime” di cui sopra.

M. Compensazione degli hedge fund

Un hedge fund prevede in genere una commissione di performance o un'allocazione, oltre a una commissione di consulenza di base, al suo socio accomandatario, gestore degli investimenti o persona che ricopre un ruolo equivalente. Le commissioni di performance o le allocazioni potrebbero creare un incentivo per un gestore degli investimenti a scegliere investimenti sottostanti più rischiosi o più speculativi di quanto non accadrebbe altrimenti.

N. pagamenti "Soft Dollar"

Nella selezione di intermediari, banche e intermediari per effettuare transazioni per conto di un fondo speculativo, un gestore degli investimenti può considerare fattori quali il prezzo, la capacità degli intermediari, delle banche e/o degli intermediari di effettuare transazioni in modo tempestivo e affidabile, le loro strutture, l'efficienza operativa con cui vengono effettuate le operazioni, la loro solidità, integrità e stabilità finanziaria e la competitività dei tassi di commissione rispetto ad altri intermediari, banche e intermediari, nonché la qualità, la completezza e la frequenza dei prodotti o servizi forniti, o delle spese pagate, da tali intermediari, banche e commercianti. I prodotti ei servizi possono includere elementi di ricerca utilizzati dal gestore degli investimenti nel prendere decisioni di investimento e le spese così pagate possono includere le spese generali generali del gestore degli investimenti. Tali vantaggi "soft dollar" possono indurre un gestore degli investimenti a eseguire una transazione con un broker, una banca o un commerciante specifico anche se potrebbe non offrire le commissioni di transazione più basse. Un gestore degli investimenti non è tenuto a (i) ottenere i tassi di commissione di intermediazione più bassi o (ii) combinare o organizzare ordini per ottenere i tassi di commissione di intermediazione più bassi sulla propria attività di intermediazione. Se un gestore degli investimenti determina che l'importo delle commissioni addebitate da un broker è ragionevole in relazione al valore dei prodotti o servizi di intermediazione e di ricerca forniti da tale broker, può eseguire operazioni per le quali le commissioni di tale broker sono maggiori delle commissioni di un altro broker potrebbe addebitare. Tali commissioni di intermediazione possono essere pagate a intermediari che eseguono operazioni per il relativo conto gestito e che forniscono, pagano o rimborsano una parte delle commissioni di intermediazione dell'hedge fund all'hedge fund per il pagamento del costo della proprietà o dei servizi (come i servizi di ricerca , linee telefoniche, apparecchiature per notizie e quotazioni, strutture informatiche e pubblicazioni) utilizzate dal relativo gestore degli investimenti o dalle sue affiliate. Un gestore degli investimenti avrà la possibilità di utilizzare i "dollari morbidi" generati dalle sue attività di investimento per pagare la proprietà e i servizi sopra descritti. Il termine "soft dollari" si riferisce alla ricezione da parte di un gestore degli investimenti di proprietà e servizi forniti da intermediari (o commercianti di commissioni su future in relazione a transazioni su future) senza alcun pagamento in contanti da parte di tale gestore degli investimenti in base al volume dei ricavi generati dalle commissioni di intermediazione per le operazioni eseguite per i clienti del gestore degli investimenti. Un gestore degli investimenti prenderà in considerazione l'importo e la natura dei servizi di ricerca forniti dai broker, nonché la misura in cui si fa affidamento su tali servizi, e tenterà di allocare una parte dell'attività di intermediazione del relativo conto gestito sulla base di tali considerazioni.

O. Rischi speciali associati alla negoziazione di contratti a termine

Gli hedge fund possono impegnarsi nel trading a termine. I contratti forward, a differenza dei contratti futures, non sono negoziati in borsa e non sono standardizzati, anzi, banche e dealer agiscono come mandanti in questi mercati, negoziando ogni transazione su base individuale. Il trading a termine e “cash” è sostanzialmente non regolamentato; non vi è alcuna limitazione ai movimenti di prezzo giornalieri e non sono applicabili limiti di posizione speculativa. I principali che trattano nei mercati forward non sono tenuti a continuare a fare mercati nelle valute o materie prime che negoziano e questi mercati possono sperimentare periodi di illiquidità, a volte di durata significativa. Ci sono stati periodi durante i quali alcuni partecipanti a questi mercati non sono stati in grado di quotare i prezzi di determinate valute o materie prime o hanno quotato prezzi con uno scarto insolitamente ampio tra il prezzo al quale erano disposti ad acquistare e quello a cui erano disposti a vendere . Le interruzioni possono verificarsi in qualsiasi mercato negoziato dagli hedge fund a causa di volumi di negoziazione insolitamente elevati, interventi politici o altri fattori. L'illiquidità o l'interruzione del mercato potrebbero comportare gravi perdite per un fondo speculativo.

P.Concentrazione degli investimenti

Sebbene in generale un hedge fund mirerà a investire in investimenti diversificati, il gestore degli investimenti in relazione a un hedge fund può investire le attività di tale hedge fund in un numero limitato di investimenti che possono essere concentrati in alcuni paesi, industrie, settori di un'economia e/o emittenti. Di conseguenza, sebbene gli investimenti dei fondi speculativi debbano essere diversificati, l'impatto negativo sul valore del relativo fondo speculativo derivante da movimenti avversi in un particolare paese, economia o settore o sul valore dei titoli di un particolare emittente potrebbe essere considerevolmente maggiore che se tale hedge fund non fosse autorizzato a concentrare i propri investimenti in tale misura.

Q.Fatturato

Gli hedge fund possono investire sulla base di alcune considerazioni di mercato a breve termine. Di conseguenza, si prevede che il tasso di rotazione all'interno degli hedge fund sia significativo, con potenziali commissioni di intermediazione, commissioni e altri costi di transazione sostanziali.

R.Errore operativo e umano

Il successo di un hedge fund dipende in parte dall'accurato calcolo dei rapporti di prezzo da parte del gestore degli investimenti pertinente, dalla comunicazione di precise istruzioni di trading e dalla valutazione continua delle posizioni. Inoltre, le strategie di un gestore degli investimenti possono richiedere una gestione attiva e continuativa delle durate e di altre variabili e adeguamenti dinamici alle posizioni di un hedge fund. Esiste la possibilità che, a causa di errori umani, supervisione o debolezze operative, possano verificarsi errori in questo processo e portare a perdite di negoziazione significative e un effetto negativo sul valore patrimoniale netto del relativo hedge fund.

S.Affidabilità delle valutazioni

Gli hedge fund sono valutati in base allo strumento dell'hedge fund che disciplina tali valutazioni. Gli strumenti di governo degli hedge fund generalmente prevedono che a qualsiasi titolo o investimento che sia illiquido, non negoziato in una borsa valori o in un mercato stabilito o per il quale nessun valore possa essere prontamente determinato, sarà assegnato il valore equo che il gestore degli investimenti può determinare in il suo giudizio in base a diversi fattori. Tali fattori includono, ma non sono limitati a, quotazioni aggregate di rivenditori o valutazioni indipendenti. Tali valutazioni potrebbero non essere indicative di quale sarebbe l'effettivo valore di mercato equo in un mercato attivo, liquido o consolidato.

T.Strategie di investimento

Gli hedge fund sono una classe di attività relativamente eterogenea in cui i gestori degli investimenti possono determinare le loro strategie a loro esclusiva discrezione. Di conseguenza non esiste una definizione comunemente accettata per le strategie impiegate dagli hedge fund. Può anche essere impossibile associare determinati hedge fund a una sola definizione specifica di una strategia. Inoltre ci sono vari livelli su cui si possono fare classificazioni: ogni strategia generale è costituita da varie sotto-strategie che possono essere molto diverse tra loro.

Gli strumenti finanziari possono essere collegati o essere futures o opzioni o emessi come contratti “over the counter” o bilaterali per i quali non esiste un mercato di negoziazione.

13. Strumenti finanziari collegati o che sono futures

Le operazioni in futures comportano l'obbligo di effettuare o prendere in consegna l'attività sottostante il contratto a una data futura o, in alcuni casi, di regolare la posizione in contanti. Portano un alto grado di rischio. Il "gearing" o "leva" spesso ottenibile nel trading di futures significa che un piccolo movimento può portare a un movimento proporzionalmente molto più ampio del valore dell'investimento, e questo può funzionare contro un investitore oltre che per lui. Le transazioni futures hanno una passività potenziale e gli investitori devono essere consapevoli delle implicazioni di ciò, in particolare di eventuali requisiti di margine.

Le transazioni con margine richiedono che l'acquirente effettui una serie di pagamenti a fronte del prezzo di acquisto, invece di pagare l'intero prezzo di acquisto immediatamente. Se un investitore negozia contratti per differenza o vende opzioni, può subire una perdita totale del margine che deposita per stabilire o mantenere una posizione. Se il mercato si muove contro un investitore, potrebbe essere chiamato a pagare un sostanziale margine aggiuntivo con breve preavviso per mantenere la posizione. Se non lo fa entro il tempo richiesto, la sua posizione può essere liquidata in perdita e sarà responsabile del deficit risultante. Anche se una transazione non è marginata, può comunque comportare l'obbligo di effettuare ulteriori pagamenti in determinate circostanze oltre a qualsiasi importo pagato al momento della stipula del contratto.

14. Strumenti finanziari collegati o che sono opzioni

Gli strumenti finanziari possono essere abbinati a opzioni con caratteristiche diverse alle seguenti condizioni.
Opzioni di acquisto: l'acquisto di opzioni comporta meno rischi rispetto alla vendita di opzioni perché, se il prezzo dell'attività sottostante si muove contro l'investitore, può semplicemente far scadere l'opzione. La perdita massima è limitata al premio, più eventuali commissioni o altri oneri di transazione.
Opzioni di scrittura:-Se un investitore scrive un'opzione, il rischio è considerevolmente maggiore rispetto all'acquisto di opzioni. Potrebbe essere responsabile del margine per mantenere la sua posizione e una perdita potrebbe essere sostenuta ben oltre il premio ricevuto. Sottoscrivendo un'opzione, l'investitore accetta l'obbligo legale di acquistare o vendere il sottostante se l'opzione viene esercitata contro di esso, per quanto il prezzo di mercato si sia allontanato dal prezzo di esercizio. Se l'investitore possiede già il sottostante che ha contrattato per la vendita (quando l'opzione sarà nota come "opzione call coperta"), il rischio è ridotto. Se non possiede il sottostante (un''opzione call scoperta') il rischio può essere illimitato. Solo le persone esperte dovrebbero contemplare la possibilità di scrivere opzioni scoperte, e solo dopo essersi assicurati tutti i dettagli delle condizioni applicabili e della potenziale esposizione al rischio.

15. Strumenti finanziari collegati o che sono contratti per differenza

I contratti future e di opzione possono anche essere indicati come contratti per differenza. Questi possono essere opzioni e futures su qualsiasi indice, nonché swap su valute e tassi di interesse. Tuttavia, a differenza di altri future e opzioni, questi contratti possono essere regolati solo in contanti. L'investimento in un contratto per differenza comporta gli stessi rischi dell'investimento in un future o in un'opzione e dovresti essere consapevole di questi come sopra indicato.

16. Strumenti finanziari collegati o che sono operazioni fuori borsa in strumenti derivati

Sebbene alcuni mercati fuori borsa siano altamente liquidi, le transazioni in derivati ​​fuori borsa o "non trasferibili" possono comportare un rischio maggiore rispetto all'investimento in derivati ​​in borsa perché non esiste un mercato di scambio su cui chiudere una posizione aperta. Può essere impossibile liquidare una posizione esistente, valutare il valore della posizione derivante da un'operazione fuori borsa o valutare l'esposizione al rischio. I prezzi di offerta e i prezzi di offerta non devono essere quotati e, anche dove lo sono, saranno stabiliti dagli operatori di questi strumenti e di conseguenza potrebbe essere difficile stabilire quale sia un prezzo equo.